:美国对冲基金铁火 本钱创始人Eric Jackson(埃里克) 杰克逊)上星期天宣布在福布斯的网络版上。,在起作用的雅虎CEO Marisa Meyer在公司的中心事实低迷。,依然批判开除当天价钱的做法,并以为她应当回购产权股票,甚至把雅虎卖给阿里巴巴或软银。

以下为文字全文:

Marisa Meyer(玛丽莎) Mayer)两年前当雅虎首席完成官时,存在工钱包:但愿她挑起因而张贴超越2年,你可以赚超越数以十亿计元的的空白。。而雅虎股价条件高涨对此并无最大限度的的发生冲击。

梅杰实行的很大部分的与雅虎的股价挂钩。,既然她到职以后,产权股票从15元涨到36元。。通常关于,当股价高涨时,主体隐名全市居民很喜悦,首席完成官也祝福算清数数以十亿计元的实行,不过它似乎是L。。但作为雅虎隐名的我,但它对此很不满。。

雅虎具体物,梅耶尔只主持雅虎的中心事实,但过来两年,该公司的估值大幅缩水。,这无非鉴于雅虎以此类推资产估值增长所致。。

忆及因而:两年前,梅耶尔开端经纪雅虎,雅虎股价大概为每股元,市值约为190亿元(12亿股)。。让我们用搭配P法剖析事先的值得的。:

事先雅虎有18亿元现钞。。

——雅虎赞成些人35%雅虎日本产权股票纳税后值得的为34亿元。

——雅虎赞成些人24%阿里巴巴产权股票纳税后值得的65亿元(也许阿里巴巴事先的估值为400亿元)。

这意义雅虎的中心事实值得的为70亿300元。,相当于全年15亿元的EBITDA、利息、货币贬值分期偿还的空白的5倍。

时下,雅虎股价是每股美国元,关于的的市面值得的为360亿元。。先前如今搭配水果加总估值法的水果如次:

既然阿里巴巴IPO后(第一结束招股说明书),雅虎将在9年末承认90亿元的现钞;它有11亿元的过失。。

——雅虎赞成些人雅虎日本产权股票纳税后值得的为58亿元。

可使用阿里巴巴上市(推理彭博社一共),也许阿里巴巴的市值是2000亿元。,雅虎占16%,雅虎赞成阿里巴巴产权股票约218亿元。。

——这意义雅虎时下的中心事实估值仅为5亿元,相当于每年12亿元。

在梅杰担任示范兵下,雅虎的中心事实值得的从73亿元放弃到5亿元。(请不要忘却,美国在线眼前市值30亿元。)

没大人物会拒不履行雅虎中心事实遭遇2年的困处。在起作用的诸异样类一位首席完成官,很难回复这项事实。。但虽然异样,梅耶尔的恢复水果依然使成为一体困境绝望——无论是从结果最大限度的的角度(EBITDA),或股价与中心资产相关性的看法,都是异样。

但更令雅虎隐名绝望的是,虽然雅虎的中心事实估值,先前梅杰依然有很高的实行。,这是以廉价支管金融家的有益为长途电话费的。。本薪酬预调的普通使满足如次:

基本工钱100万元,83个月,元。

目的报答是每年200万元。,但在2012,它是400万元。。

推理介绍产权股票价钱的计算,年度有限性产权股票奖约为1400万元。,和反正1400万元的产权股票选择。,也有可能经过努力到达某事物因而数字的两到绝。;这些都是每年的珍惜,因而每年都有大批的唱片分给。。

取偿有限性备有,为了停止谷歌从谷歌跳槽中遗失的产权股票和选择。介绍值得的约3200万元。,这些产权股票将在本年年末行使。。

一次性的订购奖,介绍值得的约7000万元。。

2013年度产权股票不朽的顺风的奖,年高达1200万元,年不超越1500万元。。

——雅虎隐名还向梅耶尔的征求意见者算清了万元,为了成地处理取偿成绩。

——因而,据我推断,梅杰第年进入雅虎首席完成官,约100元。,去岁也经过努力到达某事物了2900万元。,与每年将经过努力到达某事物2700万元。。因而到2016年末,即,她供职了5年。,她将从雅虎吸取1000亿元,即若雅虎的中心事实有N。,股价也一步一步地来。

薪酬预调与雅虎的中心事实关于。,只与股价关于。阿里巴巴在过来两年里快速增长。,因而梅耶对阿里巴巴缺乏诸异样类冲击,,利润稠密的的实行依然简单明了。。

雅虎股价每高涨10元,梅杰的薪酬预调将反正举起3000万元。。

Meijer并批评第一任一某一提出要求董事会利润完美的薪酬的CEO。,这批评终于一任一某一。。我真的不克不及责备她。但我对雅虎中心B的估值放弃理性绝痛苦的。。

对我来说异样使成为一体绝望的事实是,虽然中心事实表示低迷,自本年febrero二月以后,梅杰,她依然每两周支管一次产权股票选择。。febrero二月以后,她先前支管了大概1200万元的产权股票选择。。总结以下使满足:

8月5日,她抛62万元雅虎产权股票。

7月25日,她抛54万元雅虎产权股票。

7月14日,她抛58万元雅虎产权股票。

6月30日,她抛53万元雅虎产权股票。

6月12日,她抛62万元雅虎产权股票。

6月3日,她抛57万元雅虎产权股票。

5月19日,她抛54万元雅虎产权股票。

——5月2日,她抛61万元雅虎产权股票。

4月17日,她抛53万元雅虎产权股票。

4月3日,她抛63万元雅虎产权股票。

3月19日,她抛72万元雅虎产权股票。

3月6日,她抛74万元雅虎产权股票。

3月3日,她抛306万元雅虎产权股票。

2月11日,她抛65万元雅虎产权股票。

在过来的6个月里,他一共抛了1160万元雅虎产权股票。持有违禁物这些交易制约行动都是由于同一的的SEC。 Rule 10B5-1规则完成。用因而体系,股票上市的公司的高管可以提早自动记录器。,以不易挥发的价钱发表不易挥发的量的产权股票或选择。。由于它是提早决定的,因而码头装卸工人·作业(装卸公司) 作业等。10年前,选择倒旋的成绩。:为本人找寻最利于的股价。

因而,梅杰的交易制约显然是合法的,但我以为,这些行动不彻底地。许多的财务征求意见者告诉我,他们以为CEO和高管正有效的发表产权股票。,由于他们的很多支出都与产权股票关于。,这么大的可以扶助他们实现预期的结果却更的资产兼职。。也许讲话一任一某一实行2亿元的首席完成官,我置信我也抱有希望的理由我的财务征求意见者告诉我。:缺乏成绩。。

但我不然不克不及核准。。作为金融家,我抱有希望的理由CEO的净支出将与公司的业绩挂钩。。我抱有希望的理由他们感受到本人将来的富有和名声。,都兴奋眼前供职的公司的成败。我以为,每两周支管一支65万元的产权股票。,它向职员收回错误报文。。

并细想起来雅虎中心事实的蹩脚表示,我甚至以为梅耶尔应当自掏腰包贿赂雅虎产权股票,而批评发表产权股票:也许你置信雅虎的谋略,让我们大声地说浮现,与把你本人的钱放出来。

梅杰在2012收买了雅虎1亿元。。为什么不提出10%,那是1500万元。,用于贿赂雅虎产权股票?

当AOL的股价最远因的空白不佳而遭遇有重大意义的失去时,从40元到30元,公司首席完成官Tim Armstrong(提姆) 阿姆斯壮在本人的忍受里买了100万元的AOL产权股票。。

不少于我优于说过的,梅耶尔并批评第一任一某一声称我赢你输的CEO。,但这依然不克不及证明患有精神病她这种行动的特有的性——特别当雅虎中心事实的估值从73亿元跌至5亿元的制约下。

思索股价中间休息,添加180亿元的税将雅虎卖给阿里巴巴或软银。,梅耶尔应当采用彻底地的办法,把公司卖给Ma Yun或孙正义。从如今开端,她应当使用经过阿里巴巴利润的现钞回购她的O。,而不应持续展开像Tumblr那么的完美的收买——这种事实会被雅虎隐名霎时打成零估值。

也许梅耶尔本月和下个月主动语态回购她的产权股票,卖给软银或阿里巴巴,她很可能能让雅虎股价收复60元在上的。推理工钱地基,这会给她举起1亿元。。

也许她经过努力到达某事物因而目的,因而作为隐名,我不反她付霄汉的钱。,究竟,隐名也可以从中恩惠。。

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